谭浩俊:退市常态化才能确保新股发行正常化

作者:admin| 发表于2020-01-06 03:01 点击数:

  事实也是,从这些年来资本市场的实际情况来看,虽然新股发行不少,也有很多优质公司进入了市场。但是,市场表现却一直十分低迷。除了受外部环境影响之外,最重要的还是上市公司的质量不高,投资者难以在市场找到自己的投资标的。或者说,即便是好的上市公司,也在其他上市公司、特别是垃圾公司的影响下,很难展示出自身的投资价值,尤其是持续和长久的投资价值。更多情况下,投资者会抓住某个点、某个概念、某个元素去进行炒作,导致优质公司要么被冷对,要么也跟着一起去炒作。

  千万别以为炒新是一种对新股发行的认可,恰恰说明投资者对市场的不满,对现有上市公司的不信任。如果现行上市公司质量好,就不大可能那么青睐新股。因为,有的新股,根本谈不上有多少投资价值,更没有股价所表现得那么好。如果市场较好,优质公司受青睐的程度很高,就很难出现新股被爆炒的现象。

  而导致这种现象出现的最重要的因素之一,就是退市制度的不健全,退市步伐太慢,退市的力度不大,从而让垃圾公司也能通过各种不规范、不正常手段在市场苟延残喘,并不断地兴风作浪,严重破坏正常的市场秩序。因此,必须通过退市步伐的加快,退市通道的畅通,让垃圾公司尽快退出市场,从而给优质公司提供更好的创业创新和融资平台,让更多的投资者能够青睐优质公司、实施价值投资,特别是长期投资。

  实际上,从这些年来、特别是市场陷入低迷以来的情况看,每当管理层要加快新股发行速度,就会遭到投资者和业内人士的批评。原因就在于,只要新股发行加快,市场就会出现波动,甚至严重下跌。很重要的一个原因,就是投资者担心新股发行会让市场的资金更紧张,投资者也更恐慌。

  刚刚过去的2019年,A股共有18家上市公司退市,退市家数创下历年新高。另外,2019年A股有9家上市公司被暂停上市,也是近几年暂停上市数量最多的一年。退市制度经过三轮改革之后,目前A股市场吐故纳新的生态系统正在形成。

  而只要退市制度不进入正轨渠道,退市不常态化,新股发行就很难正常化,新股发行就必然会让市场受冲击。最终,就会出现停停发发现象,导致欲上市的企业也失去了信心。至于注册制改革,就更难在这样的状态下实施。

  更为重要的是,由于只注重新股发行,而不关注垃圾股退市,也就从客观上造成了资本市场只进不出,或大进少出的现象。短期内或许还能维持平衡,时间一长,也就矛盾越来越尖锐、问题越来越严重了。想一想,短短的二十多年时间,上市公司数量就达到数千家,而这期间,没有几家公司退市。我们不禁要问,中国的上市公司真的质量好到几乎不需要有上市公司退市吗?显然,这是制度不配套的结果,也是退市制度不健全的结果。

  恰恰是,这些喜欢用非常规手段留市的公司,是最应当退市的,也是最容易对市场产生不利影响的,更是损坏市场秩序和公平环境的。因为,资本市场最重要的规则之一,就是公平,亦即用公平推动企业竞争、激发企业创新、激活企业动力,从而让每家上市公司都会把练内功作为企业生存和发展的基础,把提升企业核心竞争力作为企业的生命力,避免滥竽充数和以次充好现象在资本市场频繁发生。

  应当说,退市公司的增多,一定给上市公司形成了很大的压力。特别是那些已经触及或靠近退市边缘的上市公司,一定会想方设法避免退市,甚至会采用一些非常规手段,以保证自己能够继续留在市场。

  所以,面对新股发行压力很大,而企业上市的热情很高,提高直接融资比重的要求也越来越紧迫,就必须把退市工作做好,为新股发行腾出更多更大的空间,让新股发行正常化。只有让退市成为常态化,那些试图蒙混过关的企业,才不敢去滥竽充数,不敢以次充好,防止露馅。因为,一旦上市后又被退市,对市场的形象影响很大的。如果在上市过程中搞名堂,而被有效方面发现,那就更是会对公司的形象产生极大伤害。所以,退市常态化,不仅能让新股发行正常化,也能让企业自觉提高核心竞争力、加强管理、提升效益等的内在动力得以发挥。

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